1. Présentation des gaps
Les gaps sont des espaces vierges de cotation. Ils sont consécutifs à l’absence de transactions sur certains niveaux de prix et illustrent un décalage entre l’offre et la demande de titres. Les gaps traduisent un excès du marché. Cela signifie que, dans cet intervalle vide, aucune transaction n’a eu lieu entre les acheteurs et les vendeurs. Il y a alors une inadéquation entre l’offre et la demande de titres. L’une des parties est absente de la transaction dans cet intervalle de prix (plus de vendeurs dans le cas de gap haussier ou plus d’acheteurs dans le cas d’un gap baissier). L’existence des gaps peut être due à plusieurs facteurs.
Les facteurs liés exclusivement à l’analyse technique :
- le début d’une nouvelle tendance ;
- la fin d’une tendance existante ;
- la force et l’accélération de la tendance en cours.
Les facteurs secondaires :
- les effets d’annonce (fondamentaux sur la valeur, le secteur, l’économie) ;
- le manque de liquidité du marché ;
- le détachement de dividende et autres opérations sur titre ;
- la suspension de cotation.
Graphiquement, les gaps apparaissent lorsque le plus bas d’une période donnée est supérieur au plus haut de la période précédente (gap haussier) ou lorsque le plus haut d’une période donnée est inférieur au plus bas de la période précédente (gap baissier).
Ci-dessous, sont présentés des gaps baissier et haussier avec une représentation graphique en chandeliers japonais.
La lecture graphique des gaps se fait sur des gaps d’ombre (ou de mèche), c’est à dire entre les plus hauts et plus les bas des chandeliers. L’intérêt des gaps réside dans le fait qu’ils mettent en évidence des niveaux de support/résistance. Ils fournissent des informations pertinentes concernant le niveau de stress de ceux qui sont en position à ce moment.
De manière générale, les gaps ont vocation à être comblés. En revanche, certains gaps ne sont pas systématiquement comblés comme nous le verrons ultérieurement. Ainsi, le comblement des gaps dépend de plusieurs critères :
- du type de gap (les gaps communs sont le plus souvent comblés comparativement au breakaway) ;
- de la tendance (primaire, secondaire, tertiaire ou d’ordre inférieur). Ainsi, plus la tendance observée est d’ordre inférieur (trend à court et très court terme) et plus les gaps observés auront une probabilité plus forte d’être comblé rapidement. Les renversements de tendance étant plus fréquents ;
- de la période et de l’horizon de temps. Un gap visualisé sur une période intraday n’est visible en période quotidienne que s’il intervient à l’ouverture ou à la clôture du marché.
2. L’interprétation des gaps
Le gap commun
Le gap commun est le gap le moins significatif. Il apparaît généralement lors d’événements mineurs (exemple : effet d’annonce, résultats fondamentaux...) mais n’affecte pas durablement la tendance du titre. En effet, on peut constater que ce type de gap est, la plupart du temps, comblé de façon assez rapide. On dit qu’un gap est comblé lorsque les cours reviennent par la suite sur l’intervalle sans cotation.
Le gap de rupture ou breakaway gap
Présentation du gap de rupture
Le gap de rupture traduit un retournement important dans l’évolution du titre et implique un retournement de tendance. Le gap de rupture apparaît après de nouveaux plus hauts (ou nouveaux plus bas pour le cas d’une tendance baissière).
Le gap peut se produire après une zone de congestion
Après avoir atteint de nouveaux plus hauts dans le cas d’une tendance haussière, on peut constater parfois l’apparition de zones de congestion. Cette zone de congestion représente le combat entre les pressions vendeuses et acheteuses avant l’apparition du gap de rupture et le décrochage.
Les premiers acheteurs entrés au début ou au milieu de la tendance (les professionnels et initiés, investisseurs institutionnels, fonds de pension, sociétés de gestion...) vont couper en partie leur position et prendre leurs bénéfices au fur et à mesure que le titre poursuit son mouvement haussier en atteignant de nouveaux plus hauts. Ce qui explique l’existence des zones de consolidation ou de prises de bénéfices.
Les clôtures de positions acheteuses vont s’intensifier d’autant plus que le dernier « nouveau plus haut » n’arrive pas à être dépassé. Les acheteurs observent en effet un point haut (pouvant être un niveau technique) n’arrivant pas à être lui-même franchi.
En fin de tendance, la hausse du titre n’est plus alimentée qu’artificiellement. En effet, les titres achetés sont le fait :
- des acheteurs « résiduels », généralement les particuliers ou néophytes entrés en fin de tendance ;
- des vendeurs à découvert qui ne peuvent plus tenir leurs positions perdantes et qui clôturent leurs positions en rachetant les titres vendus précédemment à découvert.
Le breakaway gap se produit après une zone de congestion (non obligatoire) lorsqu’un niveau technique (droite de tendance, moyenne mobile…) ou qu’une figure technique (canal, triangle…) a été cassé. Le gap de rupture s’accompagne généralement de forts volumes et amorce le retournement de la tendance.
Interprétation du gap de rupture à la baisse
Un gap de rupture à la baisse se produit après un nouveau plus haut, lorsque la majorité des vendeurs à découvert ont clôturé leur position et que la plupart des acheteurs ne sont plus prêts à acheter au prix donné qu’ils considèrent trop élevé. Le breakaway gap est donc le fruit d’une nouvelle vague de vendeurs à découvert (professionnels et initiés) qui considèrent que le titre a atteint son plus haut et ne peut que corriger à la baisse.
Les derniers acheteurs (petits porteurs), entrés trop tard sur la tendance, ne peuvent que faiblement résister à la pression baissière des initiés et professionnels de plus en plus nombreux.
L’existence ou non d’une zone de congestion sera liée à l’intensité du combat entre les bulls (haussiers) et les bears (baissiers). L’absence de zone de congestion et un décrochage rapide du titre à la baisse signifient l’absence de pression haussière résiduelle.
Interprétation du gap de rupture à la hausse
Un gap de rupture à la hausse intervient lorsque les vendeurs n’ont plus rien à vendre. Le marché repasse aux mains des acheteurs. La forte pression acheteuse fait augmenter fortement les cours et se matérialise par un gap de rupture.
Remarques
Le gap de rupture n’est généralement pas comblé dans l’immédiat tant que la valeur évolue dans sa nouvelle tendance. Cependant, les cours peuvent parfois revenir tester et combler partiellement le gap de rupture. Il joue alors le rôle de support ou de résistance. On constate fréquemment un pull back sur le niveau de sortie du gap qui traduit la consolidation du mouvement. Lorsque le gap est comblé totalement et rapidement, il sera considéré comme un faux signal.
Le gap de continuation ou runaway gap
Présentation du gap de continuation
Le runaway gap est un gap de continuation qui apparaît après un gap de rupture et traduit une accélération du mouvement. Le runaway gap vient confirmer la force de la nouvelle tendance et se rencontre généralement au milieu de cette dernière. Un runaway gap baissier apparaît ainsi dans une tendance baissière et, inversement, un runaway gap haussier apparaît dans une tendance haussière.
Le gap de continuation correspond souvent à un niveau technique de la tendance précédente (avant le top ou le bottom). Il représente un ancien niveau d’entrée où des intervenants avaient ouvert des positions. Le gap de continuation est d’autant plus puissant qu’il est associé à des volumes importants. Tout comme le gap de rupture, il pourra être associé à un niveau de support ou de résistance technique.
Interprétation du gap de continuation
Plusieurs gaps de continuation peuvent apparaître à la suite. Ils correspondent aux différents paliers (niveaux techniques) de la tendance précédente. En règle générale, on peut observer au maximum jusqu’à 3 gaps de continuation.
Le ou les runaway gaps ne sont en théorie pas comblés dans l’immédiat. Il faudra attendre un retournement de la tendance pour que ces derniers puissent être comblés.
Le gap de fin de mouvement ou exhaustion gap
Le gap de fin de mouvement, appelé également gap terminal, se produit à la fin d’une tendance et indique la proximité du retournement de cette dernière. L’exhaustion gap apparaît toujours dans le sens de la tendance en cours. Il est d’ailleurs souvent accompagné de forts volumes.
De fait, ce gap est rapidement comblé lorsque le retournement a lieu. L’exhaustion gap est le gap le plus difficile à identifier car il peut être assimilé à un runaway gap et est généralement identifié ex post. Pour l’investisseur, ce gap va être l’occasion de clôturer la position (acheteuse dans l’exemple ci-dessous), en prenant ses bénéfices dès lors que l’exhaustion gap est comblé.
En conclusion
De manière générale, les gaps permettent d’identifier le retournement de la tendance en cours. Il faut cependant noter que la nouvelle tendance qui s’en suit peut être une tendance à part entière mais également un mouvement de correction de la tendance précédente. Dans le cas d’un mouvement correctif, l’apparition des gaps peut se faire de manière très rapide sur une période beaucoup plus courte que la tendance précédente.
